如何分辨一家企业是真有实力，还是靠运气赚钱

2026-09-11 · gamef888.com

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咱们经常都说，很多人凭运气赚钱，凭实力把钱亏回去。

其实对于企业来说也一样，选企业要选好企业。

对于这些企业来说，即便周期下行，他们也挺较为坚挺，甚至趁机抢夺竞争对手的市场份额。

而没有护城河的企业，在周期上行时，大赚特赚，可一到周期下行期，就巨幅亏损，甚至被淘汰出局。

如何判断一家企业是靠实力赚钱，还是靠周期赚钱呢

有护城河的企业， ROE往往都高于15%！

不仅是高，而且 相对稳定。 不会因为周期而大起大落。

而没有护城河的企业，ROE波动就很大。

隆基绿能 在周期上行时，ROE可以高于25%，而周期下行时，就是负数了。波动就很大，所以护城河并不深。

TCL中环 就更差了，不仅ROE很难 稳定在15%以上，波动率也比隆基绿能高很多。

所以TCL中环的护城河就比隆基绿能浅得多。

江波龙 和 德明利 的ROE波动就非常大。

江波龙的平均ROE不到10%，今年上半年由于运气好，ROE飙到了70%！

这么大的波动反而说明了它是靠运气赚到的钱。 一旦运气没了，未来很可能会血亏。

江波龙今年上半年虽然大赚105亿，但并 没有变成现金流 ，他手里的现金只有31亿，但应收账款有43.5亿，存货有257亿。

一旦周期逆转，减值计提就够它喝一壶的。

相比而言， 澜起科技 的ROE波动就小得多。而且平均ROE能高于15%！

此外，它可以更多的把利润变为现金流，而不是一堆应收和存货。

虽然半导体行业都有周期属性，但相比而言，澜起科技更多靠实力赚钱。

如果看台积电的情况，盈利稳定性就更强了。

所以呀，大家别看到企业业绩翻倍涨就兴奋，更应该看 是 靠实力还是靠运气赚到的钱。

纯靠运气赚到的钱，就要当心，周期一旦逆转，股价会跌成翔！

白酒行业也是如此，在周期上行的时候，大部分酒企都赚钱。

可到了下行期，ROE能稳住的，也就茅台了。

当然，护城河也会因为环境而变化。这个要留意！尤其是科技行业！

除了ROE， 还要看ROIC是否稳定高于10%，且波动较小。